أشار بنك كريدى اجريكول فى تقرير نشر بالأمس حول مستقبل اسواق العملات إلى امكانية ارتــــــــفاع جاذبية اليورو خلال الأشـــهر المقبلة، تزامناً مع قيام البنك المركزى الأوروبى بتشديد سياسته النقدية لإلغاء أسعار الفائدة السلبية وزيادة الاحتــــياطى النقدى من العملة.

- على الجانب الآخر لاتزال ردة فعل بنك اليابان هادئة تماماً فى مواجهــــة مستويات التضخم المرتفعة فى اســـعار الســـلع والــــــغذاء والطاقة على عكس البنوك المركزية الأخرى.

ماهى الصورة الآن؟

1- اليورو

- يتمتع بجاذبية متزايدة.

- توقع اتباع البنك المركزي الأوروبي لسياسة نقدية متشددة.

- إلغاء أسعار الفائدة السلبية في الأشهر المقبلة ودفعها إلى المنطقة الإيجابية في وقت لاحق من هذا العام والعام المقبل.

- تدابير السياسة العامة تقلل بشكل كبير من عيوب سعر اليورو في جميع المجالات، مما يجعله عملة تمويل أقل  جاذبية.

- يمكن أن تتأثر حركة سعر اليورو في الأشهر المقبلة بإعادة الأصول المحتفظ بها في الخارج إلى منطقة اليورو لتمويل النفقات المحلية المتنامية باليورو.

- البنوك المركزية العالمية بصدد تعزيز احتياطياتها من اليورو (العملات الأجنبية)، بمجرد تحرك أسعار الفائدة الأساسية للبنك المركزي الأوروبي فوق الصفر.

- حصة اليورو في احتياطيات البنوك المركزية انهارت في الأشهر التي تلت البنك المركزي الأوروبي ، وكان هذا في الغالب مدفوعا بتفكيك الحيازات النقدية باليورو.

- اختلاف هيكل حيازات منطقة اليورو من الأصول طويلة الأجل في الولايات المتحدة عن هيكل الحيازات اليابانية.

- استحوذت الأصول المرتبطة بالمخاطر (الأسهم وسندات الشركات) على حوالي 86٪ من الحيازات الأوروبية وهى تمثل حوالي نصف حيازة المستثمرين اليابانيين.

- يمكن لليورو الاستمرار في تحقيق أداء أفضل من الين الياباني على خلفية تغيرات معدلات التبادل التجاري للسلع الأساسية بسبب التوترات الجيوسياسية الناجمة عن الأزمة الروسية الأوكرانية.

2- الين

- يفتقر إلى الجاذبية.

- تضاؤل الدور التقليدي للين الياباني كعملة ملاذ آمن بشكل كبير في عام 2022. يرجع ذلك إلى الارتباطات السلبيةالعالية للعملة مع عوائد UST وكذلك أسعار النفط.

- التضخم المستهدف في اليابان هو الوحيد الذي يقل عن هدف البنك المركزي في مجموعة ال 10.

- يتوقع بنك اليابان أنه يكون التضخم الحالى مؤقتاً.

- تبذل الحكومة جهودا للتخفيف من ارتفاع تكاليف المعيشة من خلال السياسة المالية مثل دعم الغذاء والوقود بدلا من الاعتماد على بنك اليابان للحد من هذه الارتفاعات في التكاليف.

- لن يكون هناك تغيير كبير في موقف السياسة النقدية لبنك اليابان حتى أبريل 2023 عندما تنتهي ولاية محافظ  بنك اليابان هاروهيكو كورودا ، إلى جانب ولايتي نائبيه.

- لاتوجد نية حالية للتدخل فى تدعيم الين الياباني، فالأمر غير متسق مع التيسير الكمي لبنك اليابان حالياً.

- من المرجح جدا أن يشعر كورودا بالتشجيع من ضعف  الين الياباني وإمكانية تحقيق بنك اليابان هدف التضخم البالغ 2٪ قبل نهاية ولايته.

- مر أكثر من عقد من الزمان منذ آخر تدخل رسمي لدعم الين الياباني ، والذي حدث آخر مرة خلال عام 2011 ابان التدخل المشترك لمجموعة G7 لبيع الين الياباني خلال زلزال توهوكو وتسونامي.

- تم تدخل آخر فى 2015 قبل أن يشرع بنك اليابان فيالتيسير النوعي والكمي الضخم (QQE). بعد ذلك ، لم تكن هناك حاجة للتدخل لبيع الين الياباني.

- تأثر سلبا بالأزمة الأوكرانية وارتفاع عائدات الدولار الأمريكي.

ماهو أفضل سعر لشراء زوج اليورو/ ين؟

يوصى بنك كريدى اجريكول بشراء زوج اليورو / ين EURJPY من مستوى137.37 ، مع وقف الخسارة عند 133.70  وهدف 144.

الخلاصة

- من الملاحظ أن مستثمري منطقة اليورو صبوا تركيزهم بقوة على حيازة الأصول المرتبطة بالمخاطر الأمريكية (الأسهم وسندات الشركات) في السنوات الأخيرة، وذلك على النقيض من نظرائهم اليابانيين الذين انصب تركيزهم على الاستثمار فى الـ USTs.

- اذا استمر السوق بعيدا عن المخاطرة من المرجح أن يسعى المستثمرون للانجذاب نحو أوروبا بدلا من اليابان.

لماذا تراجعت جاذبية الين الياباني كملاذ آمن؟

1- تأثر اليابان بالأزمة الروسية الاوكرانية وتراجع معدلات التبادل التجارى، وهو ما دفع بالين إلى المنطقة السلبية، بالإضافة إلى ارتفاع عائد الاستثمار فى UST.

2- تباطؤ معدلات النمو الاقتصادى لليابان حيث تأتى فى المرتبة الثالثة بين مجموعة العشرة خلف الاقتصادات المنافسة فقط وقبل اقتصاد منطقة اليورو.

3- لا تزال وزارة المالية اليابانية قلقة إزاء التقلبات فى تحركات الين لكنها لم تشر بعد إلى رغبتها القوية في التدخل لدعم العملة اليابانية.

يوصى بنك كريدى اجريكول بشراء زوج اليورو / ين EURJPY من مستوى137.37 ، مع وقف الخسارة عند 133.70  وهدف 144.

ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ

لقراءة مقالات وتحليلات أخرى للكاتب اضغط هنا