- يرى المتداولون أن البنك المركزي الأوروبي أعطى الضوء الأخضر لخفض أكبر في أسعار الفائدة قريبًا، وتزايد ثقتهم في أن المركزى الاوروبى سيتراتجع عن سياسة التشديد النقدى بوتيرة أكبر إذا أثرت التوترات التجارية بالسلب على اقتصاد منطقة اليورو الهش.

- خفّض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس للمرة السابعة في هذه الدورة إلى 2.25%، لدعم اقتصاد منطقة اليورو المتعثر أصلاً والذي يواجه ضربة قوية من الرسوم الجمركية الأمريكية التي سببت تقلبات في الأسواق منذ إعلان الرئيس دونالد ترامب في 2 أبريل عن رسوم جمركية متبادلة.

- تراجع اليورو بشكل ملحوظ وانخفضت عوائد السندات الحكومية في منطقة اليورو.

- أشار المركزى الاوروبى إلى تدهور في آفاق النمو بسبب التوترات التجارية التي أشعلت "حالة استثنائية من عدم اليقين".

- عادةً ما تُفهم هذه الإشارة على أنها تلميح إلى تباطؤ في وتيرة الخفض، وهو ما أضفى حالة من الارتياح لدى المستثمرين، تزامناً مع تصريحات رئيس البنك المركزى الاوروبى "كريستين لاجارد" التي أشارت إلى أن تقييم موقف السياسة النقدية مقابل معدل فائدة مرتفع سيكون "غير ذي معنى" في ظل صدمة اقتصادية.

- يتوقع المتداولون الآن فرصة بنسبة 75% لخفض في أسعار الفائدة في يونيو، مقابل نحو 60% قبل قرار البنك المركزي الأوروبي، وفقًا لبيانات LSEG، بينما تُظهر بيانات ICAP أن هناك فرصة تقارب 90% لحدوث خفض في يونيو.

- يتوقع السوق، بحلول نهاية العام، تخفيضات بمقدار 65 نقطة أساس، ارتفاعًا من نحو 55 نقطة قبل القرار، مما يعني توقع ثلاث تخفيضات بدلًا من اثنتين بحلول ذلك الوقت. يُقارن ذلك مع توقعات سابقة تقل عن خفض واحد خلال العام، وتوقعات برفع للفائدة في 2026 بعد اجتماع مارس، حين يتوقع المستثمرون أن الإصلاح المالي التاريخي في ألمانيا سيعزز النمو والتضخم.

- انخفضت عوائد السندات الألمانية لأجل عامين بمقدار 7 نقاط أساس، فيما انخفضت نظيرتها الإيطالية إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2022.

ماذا عن التضخم؟

- بينما يبدو تأثير الرسوم الجمركية على التضخم أقل وضوحًا منه على النمو، فإن التحركات القوية في الأسواق منذ إعلان ترامب الأخير عن الرسوم تشير إلى مزيد من التراجع في الضغوط التضخمية.

- ارتفع اليورو، الذي اقترب من التعادل مع الدولار في فبراير، بأكثر من 9% ليصل إلى حوالي 1.135 دولار منذ بداية مارس، مما سيقلل من تكلفة الواردات. ويتداول حاليًا عند أعلى مستوى له على الإطلاق.

- في الوقت نفسه، انخفض النفط بنحو 10% هذا الشهر، وتتحمل الصين، أكبر مصدر لواردات الاتحاد الأوروبي، العبء الأكبر من الرسوم.

- تجاهلت الأسواق المخاوف المتعلقة بالتضخم، حيث تُظهر أداة رئيسية لتوقعات التضخم على المدى الطويل، والتي يتابعها البنك المركزي الأوروبي أيضًا، أن التضخم عند هدف البنك البالغ 2%، منخفضًا من 2.2% في مارس.

- يحذر بعض الاقتصاديين من خطر تراجع التضخم دون هدف المركزى الأوروبى. قالت مجموعة سيتي قبل اجتماع البنك المركزي الأوروبي إنها تتوقع نموًا في الأسعار بنسبة 1.6% العام المقبل و1.8% في عام 2027. يشكل هذا الأمر تحديًا للبنك المركزي الأوروبي، الذي كافح لسنوات مع انخفاض التضخم قبل جائحة كورونا.

تُظهر التقديرات الواسعة بشأن توقعات أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي مدى حالة عدم اليقين، والتي يمكن أن تبقي الأسواق في منطقة اليورو متقلبة. 

يرى بعض صناع السياسات في البنك المركزى الاوروبى احتمالًا كبيرًا لخفض إضافي في الفائدة في يونيو، بينما يرى آخرون أن من المبكر اتخاذ قرار قبل الاطلاع على مزيد من المؤشرات الاقتصادية.

- تتوقع "باركليز" أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة إلى 1.25% بحلول أكتوبر، أي أكثر مما تتوقعه الأسواق. قد يخفض البنك المركزي الأوروبي الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس هذا العام، لكنه قد يضطر إلى رفعها مرة أخرى في العام المقبل.
ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
لقراءة مقالات وتحليلات أخرى للكاتب اضغط هنا